白酒行业收入同比增速回升复苏阶段

2014-3-07

        白酒行业2013年11月和12月实现了单月收入增速20%和19%的高成长,2013年全年累计增速达到5018亿元,同比增长11.2%,同比增速显著回升,预示着白酒行业经过调整后步入复苏阶段,龙头公司的成长空间足够大。
  高端市场集中趋势明显,我们预计,到2017年茅台在高端市场份额占比将达到50%,提升10个百分点,茅台优势的产品力和品牌力开始通过O2O、经销商团购扩张、厂家持续吸引大商等手段,打开大众消费市场。
  从2014年5-6月份的茅台库存来看,已经见底。随着茅台经销商自主进货权力的增大,茅台的价格预期将保持平稳,甚至在淡季适度降低。但是,茅台主流经销商扩大消费群的竞争环境不会停止,贵州茅台的基本面持续转好。
  随着50元至300元这段中档市场的继续调整和集中,洋河股份开始显著受益。大众市场的调整将继续,在中档市场最终要的竞争力是渠道精细化、品质差异化和品牌打造能力,洋河股份在这三方面的能力均极强,同时,江苏及华东背靠典型利基市场,公司的移动互联网创新继续走在行业前列,推动全国化。预计大众市场2014年继续在分化中集中,一批3亿至5亿元规模以下的中小企业逐步缩小市场份额、收缩市场,并寻求并购,区域龙头继续在本地市场增长。在这样的大背景下,预期洋河股份今年将见底反转,收入增速可达9%。
  在低端大众价位方面,我们继续看好顺鑫农业。公司的低端白酒650万吨市场继续升级,品牌和产品极强的牛栏山品牌继续向省外扩张,预期全年酒类收入增长23%,盈利能力持续增长。
  在配置上,建议继续买入贵州茅台、洋河股份、顺鑫农业。
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